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起原：申万宏源策略
近期外洋主动、被迫资金均流入中国股市
——环球金钱成就每周聚焦 （20250822-20250829）
金倩婧/冯晓宇/林遵东/涂锦文/王胜
本期投资领导：
本周（20250822-20250830）在较强的动量带动下，中国权利类金钱赓续高潮，尤其是科技成长类股票推崇活跃，创业板和沪深300领涨环球股市。欧盟方面8月28日默示，已草拟一项监管限定，提倡取消所有对好意思国工业品的关税，并赐与部分好意思国农产物和海产物优惠待遇。此举旨在同样好意思国裁汰对欧盟汽车及零部件的关税，本周欧洲股市跌幅较为理解。1）固收方面，10Y好意思债收益率下行3BPs至4.23%，好意思元指数稍稍上升，面前点位为97.8，位于100以下；2）权利方面，本周中国股市抓续走强，创业板和沪深300领涨环球股市，分歧高潮7.7%和2.7%；3）商品方面，本周商品类金钱多量高潮，布伦特原油高潮0.6%，黄金则高潮2.9%。
截止到2025/8/28，已往一周来看，外洋主动、被迫，内资和外资均流入中国股市。外洋资金主动和被迫方面，外洋主动基金已往一周流入2.83亿好意思元，而外洋被迫基金已往一周流入10.58亿好意思元；内资和外资方面，内资已往一周流入19.34亿好意思元，而外资已往一周流入13.41亿好意思元。已往一周，环球资金大幅流入发达阛阓股市；固收基金方面，好意思国流入理解，本周流入141.2亿好意思元；权利基金方面，好意思国和中国股市流入理解，分歧流入99.5和32.7亿好意思元。已往一周，好意思股资金流入金融、科技和工业品，流迁移力、房地产和破钞行业；中股资金流入金融、材料和破钞行业，流出基建和科技
环球估值性价譬如面，本周A股指数的ERP均有下落。截止到2025/8/29，市盈率分位数角度上看，西洋股市估值较高，其中标普500和德国DAX的PE分位数分歧位于10年来的92.2%和91.5%。上证指数、恒生国企以及恒生指数的PE市盈率分位数依然建筑到50%以上，然则弥散估值水平比拟西洋仍有差距；ERP角度上来看，巴西圣保罗、沪深300和上证指数的ERP分位数仍然较高，从股债性价比的角度来说，中国股市比拟环球仍有较好的成就价值。扫尾到2025/8/29，标普500的风险诊疗后收益所科罚位数由45%下落至44%，保抓基本通晓。沪深300的风险诊疗收益分位数从85%下落至75%，下落理解。发达阛阓和新兴阛阓的风险诊疗收益历史分位数均有所下行，分歧从59%下落至57%和79%下落至78%。GSCI商品指数惶恐农业外，其余商品类的风险诊疗收益历史分位数均有所上行。
环球金钱风险警示方针：好意思股方面，指数层面，本周标普500收于6460.26，位于20日均线上方，隐含波动率呈现震憾的趋势；期权的认沽认购层面，截止到8月29日，标普500认沽认购比例为0.92，而在8月25日，标普500的认沽认购比例为1.16。认沽认购比例的下落证明资金魄力乐不雅，对冲需求角落下落。A股方面，阛阓高潮理解，资金魄力乐不雅。沪深300因素股近期有所回调，朝上5日均线的因素股比例低于50%，然则朝上10日、15日和20日均线的因素股比例递加，且仍有朝上70%的因素股朝上20日均线，沪深300合座的动量趋势仍在；期权抓仓层面，沪深300的9月到期看涨期权的抓仓量，在4200点以上的价位抓仓增量比拟上周均出现理解减少，期权阛阓资金表情出现严慎表情，初始裁汰高价位的看涨期权仓位。隐含波动率层面，比拟上周，本周的沪深300期权的各价位隐含波动率呈现出单边上行结构，且波动率水平合座更高。即使高价位看涨期权的仓位依然初始下落，然则从面前的波动率订价的角度来说，本周的沪深300期权的波动率订价愈加乐不雅。
环球经济数据：好意思国经济：好意思国7月制造业PMI角落走弱，安静率上行至4.2%，好意思国中枢PCE同比角落走强，妥当预期，关税对好意思国物价影响逐渐体现；中国经济：7月出进口数据体现韧性，中枢cpi企稳但PPI依然较弱，工业加多值增速略低于预期，房地产投资增速赓续角落下滑。工业企业利润7月同比增长-1.7%，角落好转。好意思联储降息预期：截止2025/8/30，9月降息概率86.40%，比拟于上周的84.70%稍稍上升；10月降息到3.75%-4.00%的概率为48.00%，比拟于上周的43.50%有所上升。下周要紧经济方针：好意思国的7月耐用品订以及8月的PMI。
风险领导：金钱价钱短期波动或无法代表遥远趋势；西洋经济深度零落或超预期；特朗普在朝技艺好意思国计策地方出现紧要更正。
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