曾执着于“百亿标的”的迎驾贡酒云开体育，离标的越来越远了。
8月25日晚间，迎驾贡酒发布2025半年报，交出营收与净利润双降的得益单：营收31.60亿元，同比下滑16.89%；归母净利润11.30亿元，同比下落18.19%。中报走漏后，迎驾贡酒在二级市集遭投资者“用脚投票”，连络两日股价下行。
银莕财经老成到，白酒行业深度诊治期，迎驾贡酒表里受敌，即便其将2025年计策转向“行稳致远”并将净利润增速标的下调至保守的1%，要结束标的仍拦截重重。
01事迹全线下滑
迎驾贡酒的历史不错回首到1955年，那时佛子岭酒厂缔造，经由社会见识转变后成为全民通盘制企业。2015年，迎驾贡酒到手在A股上市，记号着其老本运作进入新的阶段。
公司主要从事白酒的研发、出产和销售，主要白酒家具包括巨匠版系列、洞藏系列、金银星系列、百年迎驾系列等。
2025年上半年，迎驾贡酒事迹呈现“多维度下滑”态势，且是自2021年来的初次事迹下滑——营收、净利润、现款流及条约欠债均未达预期，中枢成分直指白酒行业全体乏力的外部环境。
从事迹方针看，公司商业收入为31.60亿元，较2024年同期的38.03亿元同比下滑16.89%，贪图界限昭着收缩；归母净利润11.30亿元，同比降幅扩大至18.19%，盈利下滑幅度跳跃营收降幅。
除事迹方针外，企业“造血能力”与市集预期相同承压。呈报期内，公司贪图行动产生的现款流量净额同比下落48.3%，条约欠债下滑23.81%。
关于事迹下滑的原因，财报指向行业。2025年上半年，白酒行业进入深度诊治期，呈现量价都跌特征——界限以上酒企产量同比下落7.2%，59.7%的酒企商业利润减少，库存盘活天数高达900天，浮滥需求疲软、渠说念去库存压力传导至上游酒企。
尽管全体事迹承压，公司中枢家具的溢价能力仍有所保留：上半年，公司毛利率保管在73.62%的水平，这主要依赖其中枢家具洞藏系列的中高端定位因循。
吊诡的是，中国酒业协会数据走漏，2025年上半年，100-300元价钱带成为动销主力，但迎驾贡酒却未能以上风提升动销。
据迎驾贡酒的计策，定位中高端的“洞藏”系列虽消释百元至千元价钱带，但其主销家具仍集结在100-400元区间，高端家具洞20、洞30的市集袭取度有限。中报走漏，上半年公司中高级白酒录得营收25.37亿元，同比减少14.01%；且粗鄙白酒发扬也不太理念念，营收仅4.52亿元，同比减少32.47%。
02表里受敌
实质上，自2017年喊出“百亿迎驾”以来，公司这一营收标的在而后就被反复强调，但跟着行业蛋糕收缩，公司已昭着调低标的，然表里受敌的“徽酒老二”，贪图空间正被抓续压缩。
一方面，在安徽白酒“强人恒强、分化加重”的面容中，迎驾贡酒的次席地位岌岌可危。2024年，迎驾贡酒以73.44亿元营收当先口子窖13亿元，但2025H1迎驾贡酒营收仅当先6.30亿元，进一步突显徽酒次席争夺的尖锐化。同期，省内龙头古井贡酒(000596.SZ)的领跑上风抓续扩大，2025年一季度其营收已达91.46亿元。
这意味着，迎驾在省内既需退缩古井贡酒的压制，又要应付口子窖(603589.SH)的追逐，且濒临茅台、五粮液等酒企入皖抢食的竞争。
茅台(600519.SH)在皖高端市集稳居前方，飞天茅台缺货时主推宏构及年份酒；五粮液(000858.SZ)以第八代普五为中枢，与1618协同鼓舞，2023年还借“和好意思安徽文化酒”搞文化营销；泸州老窖(000568.SZ)也加码，仅合肥就有20多家专卖店、2000多个终局。头部酒企挤压，给迎驾贡酒带来更大压力。
省内强敌环伺，省外拓展则显乏力。从区域数据看，迎驾贡酒遥远依赖安徽省内市集：2024年省内收入50.93亿元，同比增长12.75%，毛利率达78.97%；同期省外市集收入仅19.09亿元，同比增速仅1.31%，且71.04%的毛利率，显赫低于省内。
从经销商层面看，迎驾贡酒的渠说念拓展短板抓续突显。据2024年年报数据，公司期末经销商总和为1377家，其中省外经销商626家，较此前净减少27家。而算作徽酒阵营中寰宇化程度最当先的古井贡酒，同期寰宇经销商数目已达5089 家，二者在渠说念消释广度与寰宇化渗入力度上的差距杰出昭着。
面抵浮滥疲软导致中高端白酒动销放缓，革故更动、拥抱年青化已成为行业趋同的计策趋势。典型的如，古井贡酒通过布局低度化家具、融入年青化浮滥场景，精确对接年青群体对低度酒的偏好；华致酒行(300755.SZ)则跨界拓展精酿啤酒板块，以多元品类切入年青浮滥市集；五粮液在跨界布局啤酒赛说念后，进一步加码低度化市集，近期推出29度低度白酒新品，完善多元化家具矩阵。
很昭着，同业们纷繁拟通过逼近新兴浮滥需求的革命策略招引流量，扩大用户基数。
比拟之下，迎驾贡酒的计策重点仍聚焦于相对高端的“洞藏”系列。该系列虽凭借品性上风因循起较高的毛利率，但定位偏向传统中高端市集，与当下年青浮滥群体对酒饮的多元化、个性化、场景化需求存在一定距离。且就销售用度来看，公司参加产出比昭着下落。
中报走漏，上半年，迎驾贡酒的销售用度为3.07亿元，同比加多1.39%。其中，员工薪酬从上年同期的1.31亿元减至本年的1.15亿元；告白宣传费则从1.49亿元加多至1.69亿元。但减薪酬、加多告白投放并未带来更多的销量，反而上半年营收下落。
有分析指出，当行业头部企业与新兴力量纷繁通过年青化计策霸占增量市集时，迎驾若未能实时补充适配年青群体的家具矩阵，仅依赖“洞藏”系列的传统上风云开体育，可能会濒临用户断层风险——既难以渗入年青浮滥市集获得新增量，又可能因中枢客群年事结构固化而迟缓失去市集活力。